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朱邦凌:科创板新王诞生!中芯国际市值突破6000亿 比茅台更珍异?

  7月16日,国产芯片代工走业龙头中芯国际(走情688981,诊股)回归A股上市,万多瞩如今。不出所料,中芯国际一举成为科创板、A股半导体板块双料冠军。中芯国际发走价格27.46元,今日以95元开盘,涨幅超过245%,市值突破6000亿元。收盘报收82.92元,涨幅201.97%。中芯国际2004年3月在港交所上市,此次登陆科创板,开启了公司“A H”双平台运作模式。

  1、中芯国际如今的走业地位到底如何?

  中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一。按照 IC Insights公布的2018年纯晶圆代工走业全球市场出售额排名,中芯国际位居全球第四位,在中国大陆企业中则排名第一。2019年,中芯国际的订单量开起攀升,其中大客户就包括华为等公司。中芯国际在年报中吐露,2019年其14纳米制程产品产能表现出需要庞大与供给不敷的局面。

  从走业比较来看,来自日媒的最新统计表现,今年第二季度,全球晶圆厂的座次是:台积电独揽51.5%的制造份额,高居第一;三星居次,份额是18.8%;3~5名别离是格芯、联电和中芯国际。

  中芯国际外示已在与客户的14纳米FinFET制程上实现壮大挺进,第一代FinFET已进入量产阶段,并于2019年第四季度开起贡献了收入。这也是大陆唯逐一家掌握14纳米工艺的企业。据悉,台积电已在2017年就实现了10纳米的量产,Intel、三星、格罗方德等也纷纷在几年前实现了量产。

  中芯国际联席CEO梁孟松曾外示,公司的N 1(第二代FinFET)如今研发进程安详,已进入客户导入及产品认证阶段,展望2020年第四季能够有少量产出。公司展望,第二代FinFET技术有看在性能上挑高约20%,功耗降矮约60%。

  2、券商研报:中芯国际比贵州茅台(走情600519,诊股)更珍异

  吾们先看一下券商的展望。国信证券(走情002736,诊股)发布研报称,中芯国际比贵州茅台更珍异。从可替代性来讲,中芯国际与贵州茅台相通不走替代、无法复制。同时,由于稀缺性 导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会需要做事时间的角度看,中芯国际的价值量超越贵州茅台。800 年前就有茅台了,而吾们搏斗到今先天有中芯国际的 14nm 先辈制程。

  国信证券研报称,A 股的中芯国际属于绝对希奇资产,不及参考国际半导体代工厂估值,答该参考科创板半导体代工厂华润微(走情688396,诊股)的估值。相通资产在分别市场有分别价格,因此,科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有能够的。

  科创板股价:华润微的技术和周围都不敷中芯国际,中芯国际的相对吻合理估值答该超过华润微,华润微 7 月 15 日 收盘价对答 PB 为 6.9 倍,考虑本次超额召募之后 PB 只有 2.11 倍,对标华润微起码还有 3 倍以上的空间,对答股 价 83.3 元人民币。此价格对答市值为 6355 亿元人民币=[19.38(科创板发走股份) 56.91=76.29 亿股] * 83.3 元/股。

  华创证券认为,中芯国际2020 年一季报公司归母净资产为 447.8 亿人民币, 同时公司宣布科创板上市,展望召募资金约 456.5 亿人民币,同时考虑到超额 配售召募资金约 69.5 亿人民币,募资完善后展望公司净资产总共约为 970 亿 人民币。如今科创板功率半导体 IDM 厂商华润微估值约为 7 倍 PB,考虑到中 芯国际的走业地位,给予 6 至 7 倍 PB 如今的估值,对答市值区间为 5820 至 6790 亿人民币;晶圆代工全球龙头台积电如今市值约 2 万亿人民币,鉴于中芯国际 先辈制程的顺当推进,走业份额有看稳步升迁,考虑到中芯国际的永远成长空 间,给予台积电三分之一市值如今的,约为 6600 亿人民币。结吻合两栽估值手段, 给予公司如今的市值区间为 5820-6790 亿元人民币,对答股价为 76.0-88.7 元。

  国信证券认为,公司是全球第四家,国内第一家不息追赶先辈制程晶圆代工厂,具有主要战略意义。异日随着公司在科创板上 市,大幅升迁公司融资能力,为异日高资本投入挑供卓异基础。公司科创板发走后两地市值吻合计约 2259 亿,对标 可比上市公司估值,展望中芯国际如今的市值区间为 4363至4821 亿。

  兴业证券(走情601377,诊股)认为, 参考在港股/科创板同时挂牌的中国通号(走情688009,诊股),港股估值对照科创板约5成折价;判定中芯国际在科创上市后,H股估值或在3x-5xPB区间,对答股价为43.5-72.5港元。

  3、中芯国际到底值多少钱?

  那么,中芯国际到底值多少钱?有人高呼买进,有人不安中芯国际会成为中石油第二。中芯国际发走价为27.46元/股,对答公司2019年度扣除非频繁性损好前的摊薄后市盈率为113.12倍。中芯国际往年净利润18亿元,云云利润程度的公司在A股也不少,净资产收入率为4.25%。截至7月14日,在美国上市的台积电市值为3473亿美元,折吻合人民币超过2.1万亿元。若在平常的贸易环境下,中芯国际所占的市场份额对答的市值能够不会超过该公司的五分之一。

  也就是说,如今中芯国际并不怎么赢利、投资回报率也偏矮,但资本市场对其的亲炎并未消褪,逆而寄以厚看——其能推动国产芯片产业链升级换代,迎难而上打破芯片制造工艺的技术垄断。如今中芯国际的高估值,是竖立在人们对国产芯片的亲炎上面的,投资者的情感和优雅预期占有了很大一片面估值。